Source: L’Echo 13/02/19

Votre succès est basé sur une
philosophie d’investissement
cohérente, où vous recherchez
en permanence des
actions de croissance de
qualité. comment considérezvous
le rôle des gestionnaires
et des analystes dans ce processus?

Rob Deneke: ‘La composition des équipes est très
importante. Telle personne est forcément
plus calée que telle autre dans
un certain domaine, mais nous pensons
que lorsqu’il s’agit d’analyser
une longue liste d’entreprises, c’est la
conjonction de plusieurs personnes
qui nous permet de comprendre les
différentes facettes d’une société.
Dans la gestion du portefeuille également,
les différentes approches et
personnalités jouent un rôle important.
Cette combinaison de caractères
au sein d’une équipe se traduit
par des choix réfléchis, qui sont bien
entendu conformes à notre philosophie.
Et cette stratégie reste cruciale.
Nous constatons que le fait de privilégier
des actions de croissance de
qualité porte ses fruits, quelles que
soient les conditions de marché.’

Dans votre gamme, on ne
trouve que des fonds régionaux.
N’avez-vous jamais
pensé à lancer des fonds
thématiques ou sectoriels?

Deneke: ‘Non. Nous voulons des portefeuilles
qui évoluent de manière stable. Avec
les fonds thématiques ou sectoriels,
on se laisse plus facilement influencer
par les modes et les émotions. Je parle
de l’euphorie sur les marchés boursiers,
mais aussi envers certaines entreprises.
Lorsqu’un secteur bénéficie
de l’intérêt des investisseurs (technologies,
biotech, etc.), les valorisations
atteignent parfois des sommets. Ce
qui est dangereux, c’est que les
équipes de management décident
alors parfois de réaliser des investissements
ou des acquisitions qui ne sont
pas toujours dans l’intérêt à long
terme des actionnaires. Nous ne pensons
pas non plus qu’il existe assez
d’entreprises dans un secteur ou un
thème déterminé pouvant être considérées
comme remarquables ou
identifiées comme les championnes à
long terme. Dans ce cas, vous devez
compléter votre portefeuille avec des
actions de deuxième ou troisième
choix, ce que nous voulons éviter.’

Pour les fonds gérés activement,
il est crucial de créer
de l’alpha. Est-ce difficile de
faire régulièrement mieux
que le marché dans des
marchés matures comme
les Bourses américaines?

Deneke: ‘Les marchés moins développés,
notamment ceux qui se retrouvent
moins souvent sous la loupe des investisseurs,
sont en effet des choix
plus évidents pour les gestionnaires
actifs. Mais nous pensons qu’une
stratégie claire et une discipline
stricte peuvent aussi apporter un
rendement supérieur à la moyenne
sur les marchés matures. Notre principal
critère reste la solidité de la
croissance des bénéfices et surtout sa
pérennité. Nous évitons également
les actions cycliques, ce qui réduit la
vulnérabilité de notre portefeuille au
contexte économique. Cela peut
sembler paradoxal, mais nous pensons
que l’émergence des fonds passifs
génère précisément plus d’opportunités
pour les vrais gestionnaires
actifs.’

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